O Rating Morningstar Para Ações
Acreditamos que o valor intrínseco de uma empresa resulta dos fluxos de caixa futuros que ela pode gerar. O Rating Morningstar Para Ações identifica ações negociadas com um desconto ou prêmio em relação ao seu valor intrínseco - ou Estimativa Do Valor Justo, na terminologia da Morningstar. Ações cinco estrelas são as negociadas com os maiores descontos (ajustado ao risco) para seus valores justos, enquanto as ações de 1 estrela são as negociadas com prêmios em seus valores intrínsecos. Quatro componentes principais impulsionam a classificação Morningstar: nossa avaliação da vantagem competitiva da empresa (Economic Moat), nossa estimativa do valor justo da ação, nossa incerteza em torno dessa estimativa de valor justo e o preço de mercado atual. Este processo culmina em nossa classificação por estrelas.
Vantagem Competitiva
O conceito de vantagem competitiva (ou fosso econômico) desempenha um papel vital não apenas em nossa avaliação qualitativa de uma empresa potencial de investimento de longo prazo, mas também no cálculo real de nossas estimativas de valor justo. Um fosso econômico é uma característica estrutural que permite a uma empresa sustentar os lucros excedentes por um longo período. Definimos lucros econômicos como retornos sobre o capital investido acima de nossa estimativa do custo de capital de uma empresa (custo médio ponderado de capital).
Sem um fosso, os lucros são mais suscetíveis à competição. As empresas com um fosso Estreito são aquelas que acreditamos que têm mais probabilidade de alcançar retornos excedentes normalizados pelo menos nos próximos 10 anos. Empresas de fosso Largo são aquelas em que temos muita confiança de que os retornos excedentes permanecem por 10 anos, com os retornos excedentes mais prováveis de permanecer por pelo menos 20 anos. Quanto mais tempo uma empresa gerar lucros econômicos, maior será seu valor intrínseco. Acreditamos que empresas sem fosso verão seus retornos normalizados gravitarem em direção ao custo de capital da empresa mais rapidamente do que empresas com fossos. Identificamos cinco fontes de fossos econômicos: ativos intangíveis, custos de troca, efeito de rede, vantagem de custo e escala eficiente.
Determinando o Valor Justo
No coração do nosso sistema de avaliação está uma projeção detalhada dos fluxos de caixa futuros de uma empresa, resultante da pesquisa primária independente de nossos analistas. Analistas criam premissas customizadas dos setores e das empresas para alimentar a demonstração de resultados, o balanço e suposições de investimento de capital em nossa modelagem de fluxo de caixa descontado, patenteado globalmente padronizado. Usamos análise de cenário, análise detalhada da vantagem competitiva e uma variedade de outras ferramentas analíticas para aumentar este processo.
Acreditamos que esta abordagem de baixo para cima, de longo prazo e baseada em fundamentos oferece várias vantagens sobre outras técnicas de avaliação. A granularidade em uma previsão de fluxo de caixa plurianual com muitos as entradas principais permitem uma análise de cenário mais detalhada. Também nos ajuda a identificar potenciais tendências futuras e apresenta uma oportunidade de analisar de perto os retornos sobre o capital investido - todos princípios críticos de nossa estrutura econômica e classificações de incerteza. Além disso, concentra os esforços do analista nos motivadores de negócios de longo prazo, que têm o maior impacto de avaliação, ao invés de ruídos de mercado de curto prazo, que tem pouco impacto no valor intrínseco.
Incerteza
A classificação de incerteza da Morningstar captura uma gama de valores intrínsecos potenciais prováveis para uma empresa e usa para atribuir a margem de segurança necessária antes de investir, que por sua vez, explicitamente impulsiona nosso sistema de classificação por estrelas de ações. A classificação de incerteza representa a capacidade dos analistas de limitar o valor estimado das ações de uma empresa em torno da Estimativa de Valor Justo, com base no características do negócio subjacente às ações, incluindo alavancagem operacional e financeira, sensibilidade de vendas à economia geral, concentração de produto, poder de precificação e outros fatores específicos da empresa.
Gerando o Rating de Estrelas
Depois de determinar a estimativa do valor justo de uma ação, nós a comparamos com o mercado atual da ação preço em uma base diária, e a avaliação com estrelas é automaticamente recalculada no fechamento do mercado em cada dia o mercado está aberto.
Nossos analistas acompanham de perto as empresas que seguem e, com base em análises completas e contínuas, aumentam ou diminuam suas estimativas de valor justo, conforme necessário. Além disso, esperamos que nossas estimativas de valor justo aumentem geralmente com o tempo, devido ao valor de tempo de dinheiro. Especificamente, ao longo de um ano, impedindo grandes mudanças nas suposições dos analistas, nós esperamos que nossas estimativas de valor justo aumentem no nível de nossa estimativa de custo de uma empresa de qualidade (líquido dos retornos para o acionista atribuídos aos dividendos). Portanto, para uma ação que não paga dividendos com uma estimativa de valor justo de $100 hoje e um custo estimado de 10% do patrimônio líquido, esperamos que nosso justo o valor estimado subirá para $110 em 12 meses, todo o resto igual.
5 Estrelas - Acreditamos que a valorização além de um retorno ajustado ao risco justo é altamente provável ao longo de um período plurianual. A análise de cenário desenvolvida por nossos analistas indica que o mercado atual preço representa uma perspectiva excessivamente pessimista, limitando o risco de queda e maximizando a alta potencial. Esta classificação incentiva os investidores a considerarem uma posição maior no valor do título em relação benchmark apropriado.
4 Estrelas - A valorização além de um retorno justo ajustado ao risco é provável, em nossa opinião. Esta classificação incentiva os investidores a possuir ações da empresa, possivelmente com excesso de peso em relação ao benchmark depois de considerar totalmente alternativas com preços mais atraentes, como nossas recomendações de 5 estrelas.
3 Estrelas - Indica que os investidores que acreditamos provavelmente receberão um retorno justo ajustado ao risco (aproximadamente custo de capital próprio). Carteiras concentradas podem considerar sair dessas posições se alternativas com preços mais atraentes estiverem disponíveis.
2 Estrelas - Acreditamos que os investidores provavelmente receberão um retorno ajustado ao risco inferior ao justo e devem considere direcionar seu capital para outro lugar. Os ativos com esta recomendação devem geralmente estar sub ponderados, assumindo que alternativas menos caras estão disponíveis para a estratégia de portfólio sendo empregado.
1 Estrela - Indica uma alta probabilidade de retornos ajustados ao risco indesejáveis ao longo de um período de vários anos, com base em nossa análise. A análise de cenário por nossos analistas indica que o mercado está precificando em uma perspectiva excessivamente otimista, limitando o potencial de alta e deixando o investidor exposto à perda de capital. Esta classificação incentiva os investidores a considerarem fortemente sair posições de portfólio na segurança em quase todas as estratégias.
Leia aqui nossa metodologia completa (em inglês): https://www.morningstar.com/content/dam/marketing/shared/research/methodology/705988Morningstar_Equity_Research_Methodology.pdf
