Fundos focados em investimentos sustentáveis atraíram fortes aportes em 2019 - na Europa, o interesse dos investidores em fundos sustentáveis viu mais de € 35 bilhões em novos ativos líquidos a cada ano desde 2016, atingindo € 120 bilhões em 2019 (um novo recorde para fundos domiciliados na Europa ), de acordo com dados da Morningstar.
Esses números indicam que o interesse por investimentos sustentáveis não é uma tendência passageira. Em vez disso, está se tornando mais comum, à medida que investidores de todos os grupos demográficos relatam interesse em incorporar a sustentabilidade em suas escolhas de investimento.
A equipe de pesquisa comportamental da Morningstar descobriu que as pessoas com pelo menos interesse moderado em investimentos sustentáveis abrangiam todas as gerações e gêneros, embora as mulheres e os millennials tivessem taxas de juros ligeiramente mais altas.
Todos os investimentos têm impactos no meio ambiente e na sociedade, e os investidores querem cada vez mais saber sobre esses impactos e o que eles significam para o seu portfólio. Em primeiro lugar, os investidores querem saber como esses impactos se alinham com seus valores. Em segundo lugar, os investidores querem cada vez mais considerar os riscos ambientais, sociais e de governança (ESG) de longo prazo, como as mudanças climáticas, quando fazem investimentos de longo prazo.
No entanto, os investidores não caem em campos exclusivos de foco em valores ou risco - muitos investidores se preocupam com ambos os aspectos em vários graus simultaneamente.
Aqui está o que os consultores precisam saber sobre o investimento ESG e por que eles precisam levar em consideração as preferências ESG dos clientes:
Os investidores podem incorporar preferências ESG em suas estratégias de investimento e buscar retornos competitivos
Os investidores podem estar interessados em sustentabilidade, mas, é claro, eles também se esforçam para obter retornos competitivos. Felizmente, um crescente corpo de evidências sugere que o uso de investimentos sustentáveis geralmente não reduziu os retornos ajustados ao risco até o momento.
Em um estudo recente, os pesquisadores da Morningstar descobriram que os investidores que se concentram em empresas com atributos ESG positivos geralmente não sacrificam os retornos, embora possa haver um pequeno prêmio ESG nos EUA. E, de acordo com uma meta-análise do US Government Accountability Office, 88% dos estudos sobre a relação entre fatores ESG e desempenho financeiro descobriram que o uso de informações ESG não reduz o retorno financeiro.
Resumindo, escolher investimentos com melhor pontuação nas métricas ESG na margem ou como desempate pode ser uma estratégia razoável para investidores que desejam que seus investimentos reflitam seus valores.
No entanto, não há garantia de que esse relacionamento continuará no futuro. Os consultores têm a responsabilidade de comunicar esse risco potencial, como fariam com qualquer risco. Por exemplo, um risco pode ser que, à medida que mais investidores procuram empresas com bom desempenho nas métricas ESG, eles podem pagar cada vez mais um prêmio para investir nelas, o que pode reduzir os retornos futuros.
A aderência estrita aos critérios ESG também pode levar a grandes desvios de mercado, capitalização de mercado e geográficos. No mínimo, os investidores ponderando as preferências ESG estão fazendo uma aposta ativa (quer percebam ou não) que o mercado não precificou totalmente esses fatores, o que pode ou não dar certo.
Duas abordagens para incorporar preferências ESG em um portfólio
Os investidores com objetivos não financeiros se enquadram em duas categorias: evitadores e amplificadores. No entanto, esses conceitos não são mutuamente exclusivos e os investidores podem seguir as duas abordagens ao mesmo tempo. Por causa das nuances dessas abordagens, é importante que os consultores financeiros entendam o que exatamente seus clientes querem dizer quando indicam interesse em sustentabilidade:
- Os que evitam investimentos em empresas ou setores que se envolvem em atividades comerciais controversas ou que produzem impactos ambientais ou sociais negativos como um custo para fazer negócios. Por exemplo, os evitadores podem comprar fundos que filtram os emissores usando testes em animais, vendendo armas controversas ou minerando carvão. Estes evitadores podem, é claro, também decidir por motivos financeiros que as empresas envolvidas em certas atividades controversas não estão bem posicionadas para o futuro.
- Os amplificadores buscam investimentos em empresas ou setores que gerem um benefício ambiental ou social positivo. Por exemplo, os amplificadores podem procurar empresas focadas em obter melhor acesso a medicamentos; ajudar as pessoas a se adaptarem às mudanças climáticas; ou desenvolver novas tecnologias para reduzir as emissões de carbono, como veículos elétricos, tecnologia de energia limpa ou produtos de construção verde. Uma vez que esses investimentos podem ajudar a enfrentar os desafios de médio e longo prazo de adaptação a um mundo em aquecimento, os investidores podem ter expectativas de retornos elevados para esses investimentos ou ser motivados por uma combinação de objetivos financeiros e não financeiros.
Reguladores europeus exigirão que consultores entendam as preferências ESG de seus clientes
Também é importante compreender essas diferentes abordagens, pois, em toda a Europa, os consultores em breve enfrentarão regras mais formais para identificar seus clientes que evitam ou amplificam.
A MiFID II já exige que os consultores verifiquem os objetivos de investimento dos investidores, o horizonte de tempo e as circunstâncias individuais como parte de uma avaliação de adequação. Mas no próximo ano, as avaliações devem ser complementadas com perguntas para verificar as preferências ESG de seus clientes.
Isso pode significar identificar se os clientes têm interesse em investimentos que considerem fatores ambientais ou sociais, ou em investimentos que vão além e geram impactos positivos na sustentabilidade.
A partir de março de 2021, os investidores poderão visualizar uma seção nos sites de seus consultores que explica como o consultor:
- integra riscos de sustentabilidade em seus conselhos de investimento; e
- considera os principais impactos adversos que os investimentos têm sobre os fatores de sustentabilidade.
Avaliar os riscos de longo prazo é fundamental para investir
Além dos valores, os fatores ESG são os principais riscos para a sustentabilidade corporativa, e esses riscos são tão importantes quanto quaisquer outros que as empresas enfrentam. Assim como as empresas não podem ignorar os riscos materiais de novos concorrentes ou da mudança de tecnologia, as empresas não podem ignorar os riscos materiais que as mudanças climáticas - ou regulamentação governamental para contê-las - podem representar para sua capacidade de produção. Eles não podem ignorar o risco de que as práticas de saúde e segurança de seus funcionários possam levar à falta de boa vontade de trabalhadores se o mercado de trabalho ficar mais apertado, ou o risco de que sua equipe de gestão não seja devidamente incentivada a se concentrar em resultados de longo prazo.
Diferentes empresas têm diferentes riscos ESG materiais e diferentes setores têm uma gama de níveis de exposição a diferentes tipos de riscos ESG. Mas a lucratividade de longo prazo de qualquer investimento pode ser prejudicada por riscos ESG não gerenciados, o que significa que considerar esses riscos não pode ser um exercício de marcar a caixa.
Como os riscos ESG são relevantes para o investimento de longo prazo, eles devem ser considerados como parte da análise de segurança. Não fazer isso pode levar a uma superestimação do valor justo de um título. E os consultores financeiros precisam garantir que seus clientes entendam os riscos ESG da mesma forma que explicam como fatores como risco de taxa de juros, risco de inadimplência, risco cambial, risco do mercado de ações ou risco de concentração de setor podem afetar seus investimentos.
Um novo enfoque nas preferências ESG dos clientes
Como o interesse do investidor em investimentos ESG continua a crescer, os consultores não podem ignorar os investimentos ESG. Mesmo para investidores sem fortes preferências ESG, os consultores precisam considerar os riscos ESG e comunicar esses riscos aos clientes da mesma forma que fariam com qualquer outro risco em uma carteira.
Além de ser uma boa prática de negócios, as próximas alterações regulatórias na Europa incorporarão a consideração de fatores ASG nos fluxos de trabalho dos consultores e seus processos de adequação. Esses regulamentos formarão uma parte essencial das obrigações dos consultores de agir no melhor interesse de seus clientes.
