Uma versão deste artigo foi publicada pela primeira vez na edição de fevereiro de 2020 da revista Morningstar FundInvestor. Faça o download de uma cópia gratuita do revista visitando o site.
Desde que lançamos nossa Classificação de Analistas da Morningstar em 2011, me fizeram muitas variações desta pergunta: "Você deu a esses dois fundos quatro pilares positivos, então por que esse é um bronze e o outro é ouro?"
Essas perguntas devem ser uma coisa do passado, porque agora estamos mostrando nossos pilares em uma escala de cinco níveis, do Baixo ao Alto. Os fundos que acreditamos ter pessoas ou processos de elite têm maior probabilidade de obter classificações de ouro ou prata. A solidez da casa e os custos do fundo ainda são considerados, assim como nossa estimativa do potencial de retorno da categoria Morningstar.
À medida que trabalhamos nos mais de 1.400 fundos de nossa lista de cobertura, você verá mais classificações Alto surgindo. Mas não haverá muitas. Somos muito exigentes em distribuir classificações Alto. Vamos dar uma olhada nos 15 dos 19 fundos do Morningstar 500 que obtiveram uma classificação de Alto no Pilar de Pessoas até agora.
A classificação do Pilar de Pessoas tem a ver com a vantagem competitiva de um fundo. Quase todos os fundos que avaliamos possuem gestores vindos de boas escolas, mas isso não basta. Queremos gestores com boa experiência trabalhando com outros investidores inteligentes. Procuramos gestores com histórico sólido e altos níveis de investimento. Também queremos gestores com idéias e experiência que lhes permitam fazer algo que poucos consigam igualar.
Além disso, vamos além dos gestores para examinar co-gestores e prováveis sucessores. O apoio dos analistas é crucial, assim como dos traders que operam para os fundos. Nos reunimos com analistas e traders em nossas visitas presenciais para entender como eles fazem seu trabalho e que tipo de pessoas a empresa contrata. Analisamos os níveis de experiência dos analistas, a rotatividade e o desempenho de outros fundos para entender a força da equipe.
A rotatividade de analistas e gestores é um sinal de alerta por alguns motivos. Primeiro, ele nos diz que alguns analistas e gestores preferem construir uma carreira em outra empresa. Segundo, é difícil conseguir que uma equipe faça realmente um trabalho extraordinário quando está constantemente em mudança.
T. Rowe Price Capital Appreciation (PRWCX)
Nos últimos 20 anos, a T. Rowe Price realmente aumentou a qualidade de sua equipe de analistas. Ela se saiu notavelmente bem no rally de crescimento da década passada, graças a excelentes analistas cobrindo os setores de tecnologia e saúde. Você pode ver isso nos resultados de muitos fundos de ações da T. Rowe. Junte essa equipe a um ótimo gestor como David Giroux e você terá uma classificação Alto para Pessoas.
Giroux produziu um desempenho extraordinariamente consistente desde que assumiu o comando, em 2006. Ele o fez principalmente com a seleção de ações, mas também com calls de alocação de ativos. Na última década, ele venceu seu par médio em todos os anos e benchmark da categoria em nove dos 10 anos. Ele investe mais de US$ 1 milhão de seu próprio dinheiro no fundo.
BlackRock Total Return (MDHQX)
Elevamos nossa classificação de Pessoas de Acima da Média para Alto em dezembro de 2019. O gergestorente Rick Rieder veio para a BlackRock em 2009 e construiu uma equipe que gradualmente aumentou o nível da empresa. Um dos gigantes de renda fixa, a BlackRock há muito tempo possui ótimas tecnologias e recursos, mas antes da chegada de Rieder, os fundos de títulos da BlackRock estavam geralmente série B. Agora, processo e equipe realmente se uniram para que eles possam efetivamente gerir quantias muito grandes de dinheiro. Ao todo, a BlackRock possui mais de 250 profissionais de investimento de renda fixa em todo o mundo. E a equipe de Rieder pode agregar valor através da seleção de ativos e escolhas macro.
Pense em uma vantagem competitiva. Seria extremamente difícil replicar a que a BlackRock possui.
Causeway International Value (CIVVX) and Causeway Global Value (CGVVX)
Quase sempre classificamos os gestores da mesma forma em todos os fundos que eles administram, se for realmente a mesma configuração de gerenciamento. Assim, você tem classificações Alto em Pessoas para esta equipe, capitaneada por Harry Hartford e Sarah Ketterer. Parece consistente nesse nível, mas o Causeway Global Value possui uma classificação Morningstar de 1 estrela e o Causeway International Value é classificado com 3 estrelas. Não é que eles sejam ruins quando escolhem ações globais; ao contrário, a questão é que a categoria global de ações não diferencia estilos; portanto, os fundos de value parecem fracos nesta comparação. Além disso, a Causeway tem um histórico mais longo na estratégia de ações estrangeiras. Geralmente, julgamos os gestores por sua estratégia relevante mais longa.
Nós cobrimos Ketterer e Hartford quase desde que eu comecei na Morningstar - quando eles estavam na Hotchkis & Wiley - e depois quando eles criaram sua própria empresa em 2001. Cinco co-gestores, incluindo Jonathan Eng, que trabalha com a equipe desde 1997, adicionam profundidade ao time e reduz o risco de pessoas-chave. Além disso, os gestores têm uma equipe de 28 analistas, que serve apenas estas estratégias orientadas a value.
T. Rowe Price's Muni Bond Team
Cinco dos 19 fundos com classificação Alto em Pessoas são fundos de títulos municipais da T. Rowe Price. Os fundos têm gestores diferentes, mas é um esforço em equipe nestes fundos. Cada fundo tem um gestor, o apoio de outros cinco gestores, 11 analistas e dois traders. Os gestores são experientes, assim como os analistas. Os fundos tendem a correr algum risco em relação aos seus pares e ao benchmark, mas sempre com moderação e por boas razões. Ao todo, a equipe administra US$ 29 bilhões e produziu resultados sólidos. Os cinco fundos variam nas classificações gerais de Bronze a Ouro. As classificações Bronze estão em categorias de duração mais curta, onde o potencial de retorno é inócuo. O único Ouro está em fundos municipais de high yield, onde o potencial de retorno é maior entre os fundos muni.
Fidelity Growth Company (FDGRX)
A Fidelity possui uma grande equipe de analistas, mas não atribuímos a classificação Alto para muitos de seus fundos de ações. É preciso um destaque como Steve Wymer para aproveitar ao máximo todos esses recursos. Wymer ingressou na Fidelity em 1989 e assumiu o comando deste fundo em 1997. Ele fez um trabalho notável ao manter-se atento às histórias de crescimento dominantes e à gestão de elite ao longo desses anos. Ele investiu em private equity tanto para os retornos quanto para as informações que ele traz sobre áreas de crescimento emergentes. Ele me lembra um pouco Will Danoff, pois administra um portfólio bastante difuso, mas ainda assim gera retornos fortes.
Western Asset Core Bond (WATFX) e Western Asset Core Plus Bond (WACPX)
A Western Asset há muito tempo é uma respeitada gestora de títulos institucionais, mas a empresa teve algum trabalho a fazer para reparar seu processo e sua reputação depois de render menos que seus pares no colapso de 2008. A empresa reconstruiu sua gestão de riscos após essas perdas e agora está mais experiente sobre quando e onde correr seus riscos. Ela produziu retornos com no primeiro decil nos últimos três, cinco e 10 anos em ambos os fundos.
Agora, sua vasta equipe pode realmente agregar valor. Os fundos possuem cinco gestores, de um total de 44 que a Western possui, bem como 44 analistas e 21 traders. A equipe está espalhada por todo o mundo e é das melhores que vemos na indústria.
John Hancock Disciplined Value (JVLAX)
Os investidores veteranos em value Mark Donovan e David Pyle produziram excelentes resultados durante seus longos mandatos. Donovan administra esse fundo desde 1997 e Pyle desde 2005. Gostamos que o subadvisor Boston Partners tenha administrado bem as aposentadorias anteriores. Em 2018, eles nomearam David Cohen e Stephanie McGirr como co-gestores, sinalizando quem provavelmente assumirá o caminho.
Os gestores são apoiados por uma equipe de alta qualidade, de 23 analistas fundamentalistas e oito analistas quantitativos. Estamos impressionados com a estabilidade do grupo e a consistência desse fundo.
Metropolitan West Total Return Bond (MWTRX)
Este é um fundo arrojado, cujos gestores têm a liberdade de fazer grandes apostas em relação ao benchmark, por isso é bom que eles sejam um quarteto experiente. Três dos quatro estão no fundo desde o início de 1997. Antes disso eles trabalharam juntos na Hotchkis & Wiley, então há muita experiência aqui.
Os gestores generalistas trabalham com um grupo de especialistas dedicados a setores-chave no universo de renda fixa. Eles, por sua vez, aproveitam ao máximo os 40 analistas da equipe que buscam grandes valores no mercado. Como a Western Asset e a BlackRock, esta é principalmente uma gestora de títulos institucionais, mas que também possui bons fundos para investidores individuais.
American Funds New World (NEWFX)
Uma palavra que me vem à mente quando olho para um fundo da American é "profundidade". Poucas empresas de fundos têm tantos gestores e analistas experientes quanto esta casa. Ela alinha incentivos, para que o grosso do dinheiro a ser ganho na empresa seja ao longo de uma carreira, devido a ações da empresa. Eles também elevaram a carreira de analista à carreira de gestor de portfólio, para que você tenha uma experiência tremenda nas fileiras de analistas que poucos concorrentes podem igualar. Este fundo tem 11 gestores, dois dos quais estão no fundo desde que foi lançado em 1999.
Russel Kinnel tem uma posição nos seguintes valores mobiliários mencionados acima: NEWFX. Descubra as políticas editoriais da Morningstar.
Artigo original em https://www.morningstar.com/articles/971041/funds-with-the-best-people
